Analyses Critiques

Le débat sur le Frac CFA est revenu avec force sur la table des discussions après l'intervention du vice-ministre Italien. Et nous pouvons lire des réactons d'économistes qui soutiennent encore ce systeme abjecte et il nous a semblé important de donner des éclaircis importants sur le sujet, mais sous un angle technique, qui dépassionnent le débat.

QUESTION 1:

LA ZONE FRANC EST-ELLE UNE ZONE MONETAIRE OPTIMALE ?

Qu’est-ce qu’une zone monétaire optimale?

– Stabilité des changes et mobilité parfaite des facteurs de productions (Mundell; 1963)-Fleming ;1971)

– Change flottant adopté vis-à-vis de l’extérieur (semedo et al, 1998)

– Intégration réelles et monétaires: 

™ Convergence des taux d’inflation (Magnifico, 1972) et taux d’inflation bas (W. Poole, 1970)

™ Convergence des taux d’intérêts (Semedo, 1997)

– Fédéralisme budgétaire (Kenen, 1969)

– Fédéralisme politique (Johnson, 1970)

– Banque centrale (prêteur en dernier ressort)

– La zone Franc n’est pas une zone monétaire optimale! (Boughton):

™ Faiblesse du commerce intra-zone (moins de 15%)

™ Rigidité des prix et des salaires

™ Indisponibilité du taux de change en tant que variable d’ajustement ==cela a des conséquences sur l’accumulation des dettes publiques, la mobilité des facteurs et la dépendance vis-à-vis de l’étranger

– La zone Franc est d’une efficacité limitée (Semedo)

Quels avantages pour une ZMO?

Semedo-villieu (1997):

™ Stabilité de la monnaie et du niveau des prix

™ Crédibilité de la politique économique vis-à-vis du reste du monde aux prix d’une coordination budgétaire, fiscale et monétaire

– Hamada (1975): réduction des coûts de transactions et d’information, rendant facile le calcul économique de agents

– Grubel (1981): l’adoption d’une monnaie unique dispense les firmes de constituer des réserves en devises étrangères des pays partenaires

 Quels en sont les coûts supportés pour une ZMO ?

– Friedman (1969):

™ Perte de l’instrument monétaire ou de la souveraineté ne permettant pas d’arbitrer entre l’inflation et le chômage.

™ Taux de change n’est plus utilisable comme instrument de politique (Trilemne des incompatibilités de Mundell (1963))

– Semedo-villiu (1997):

« Au total, les coûts d’adhésion à une union monétaire pour un pays sont multiples et dépendent principalement de l’abandon du contrôle de la quantité de monnaie en circulation et de l’utilisation du taux de change comme élément de correction des déséquilibres de paiement »

 QUESTION 2:

LA ZONE FRANC EST-ELLE UNE UNION MONETAIRE OU UNE PSEUDO-UNION MONETAIRE HIERARCHISEE AVEC COMME LEADER (ANCRE) LA FRANCE?

– La zone Franc n’est pas une zone monétaire, mais une pseudo-union monétaire, une zone monétaire asymétrique hiérarchisée avec la France comme leader et « ancre » ou Pseudo-Currency Board.

™ Cf. Le cas de la Grande-Bretagne (GB) et des colonies africaines (un peu d’histoire)

™ West africa Currency Board (1913) : Nigéria-Ghana-Gambie-Sierra Léone

™ East Africa Currency-Board (1919): Kenya-Ouganda-Tanzanie

™ Central Africa Currency Board (1938): Rhodesie-Zambie-Malawi

™ Chute du système avec l’accord de Bâle en 1967.

ENSEIGNEMENTS:

– Le pays Leader (ici la GB) en cas de compte excédentaire soutient sa propre monnaie : Tout se passe comme si les échanges des autres pays profitent à la Grande Bretagne qui dispose des réserves de changes desdits pays.

– Le pays leader dispose d’une partie du financement de ses importations en provenance des pays partenaires.

– Difficulté des banques des pays partenaires de se refinancer et dépendance du pays vis-à-vis du taux d’intérêt du Leader.

TOUT SE PASSE COMME SI LA GB APPLIQUAIT UN IMPOT DE CAPITATION SUR LES PAYS PARTENAIRES (semedo et al,1997)

™ QUESTION 3:

QUELS ENSEIGNEMENTS PEUT-ON TIRER DU FONCTIONNEMENT DE LA ZONE FRANC?

Enseignement 1.

™ Convergence des taux d’inflation et d’intérêt vers ceux de la France (pays leader)

Conséquences

™ Pouemi (1980): Limitation des concours aux trésors publics et privation des Etats d’un moyen indispensable de financement des investissements.

™ Bathia (1985) Du fait de la limitation des concours aux trésors publics, appel à l’endettement extérieur (dépendance vis-à-vis de l’étranger)

™ Semedo-villiu (1997): Si l’autorité monétaire décide de lutter contre l’inflation en restreignant les avances aux trésors publics, sans poser de limites à l’endettement des Etats, le régime de change fixe peut devenir insoutenable à Long terme.

Enseignement 2.

™ Libre transférabilité et convertibilité du Fcfa ( ce qui permet la fuite des capitaux par les multinationales)

Conséquences

™ CADTM (2015): Fuite des capitaux vers les banques du nord. Les avoirs détenus par les entreprises et personnes physiques de l’Afrique subsaharienne dans les banques du Nord équivalent à 15 fois la dette de l’Afrique SubSaharienne.

Enseignement 3.

™ La parité fixe avec l’euro est source de surévaluation du Taux de change effectif réel Joufelkit, D. H. (2005)

Conséquences

™ Cadot et al (2015) et Marniesse et al(2003): Perte de compétitivité des entreprises locales et désindustrialisation.

Enseignement 4.

™ Transfert du rôle de prêteur en dernier ressort de la BCEAO au Trésor Français (l’Etat Français) et importation de la politique monétaire de l’UE.

Conséquences

™ Politique monétaire importée et les instituts d’émission deviennent des banques de second rang et ne peuvent plus jouer leur rôle de développement économique et social de l’union.

Enseignement 5.

™ Faiblesse institutionnelle et contrôle des institutions de la zone franc par la France

™ Contrôle des institutions de la Zone Fcfa

Enseignement 6.

™ Les réserves en devises ne garantissent pas la monnaie, mais elles résultent plutôt de la monnaie§.

Conséquences

™ Cercle vicieux de l’appauvrissement par le Compte d’opération. Pour avoir des devises, il faut injecter des ressources dans l’économie pour créer des richesses qui une fois exporter permettent justement d’accroitre les devises des pays.

Recommandation 1.

™ Rétablir une vraie union monétaire et non une pseudo-union monétaire (en excluant le pays leader, la France) et changer le nom de la Zone Franc et du Fcfa.

Recommandation 2.

™ Réviser la libre transférabilité et la libre convertibilité du Fcfa hors Zone Fcfa pour éviter la fuite des capitaux (qui profite d’ailleurs aux multinationales)

Recommandation 3.

™ Réviser la parité (régime de change intermédiaire) avec un panier de monnaie (Dollar, euro, yen, rand…)

™ Milton Friedman: ”plutôt que de laisser la queue remuer le chien, faisons en sorte que le chien remue la queue”. Ce qui veut dire que c’est plutôt le développement économique qui doit influencer la variation de change et non l’inverse.

Recommandation 4.

™ Rétablir la BCEAO dans son rôle de prêteur en dernier ressort et lui donner un objectif plus large de développement économique et non de gestion de l’inflation

Recommandation 5.

Mettre en place des institutions efficaces et dynamiques et atteindre le fédéralisme budgétaire (kenen, 1969) et le fédéralisme politique (Johnson, 1970)

Recommandation 6.

Adapter les théories de la croissance et du développement en Afrique.

Pouemi (1980:25) « Au total, privé de l’indispensable liaison entre la réflexion et l’action économique, l’Afrique s’embrouille dans la confusion des idées qui lui tombent de tous les cieux et n’a pas le temps de mûrir ses problèmes et mettre en place des structures viables »

Pour conclure :

™ La zone franc n’est pas une union monétaire pure, mais une pseudo-union monétaire avec comme leader la France.

™ La revue théorique et empirique montre qu’une Zone monétaire peut être porteuse de croissance et de développement, mais cela passe par des réformes macroéconomiques et institutionnelles;

™ Pour ce faire, la zone franc doit devenir une vraie union monétaire et quitter le stade de pseudo-union monétaire qui ne profite qu’au pays leader.

« Le développement est un processus qui demande que les acteurs économiques et politiques coordonnent leurs intérêts et mettent en place des institutions performantes et dynamiques, un dialogue fécond et sincère pour booster de manière volontariste le pays vers des sentiers de croissance, profitables pour tous et non se satisfaire d’un attentiste assassin et anesthésiant »

Souleyman_niets@yahoo.fr

Economiste

+8210 4979 9433

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